乐众盈中国经济观测点丨淡旺季转换 5月国内钢价或波动加剧

　　【中国经济观测点】是由新华财经国家金融信息平台打造乐众盈，从微观数据见微知著，为市场提供更加具有“颗粒度”的经济观测和经济画像。本期发布的是2025年4月钢铁市场的产销数据及后市趋势。

　　本期观测点：找钢网

　　回顾4月份，国内钢材需求继续回升，钢材库存持续去化，但海外关税扰动加剧，引发市场对于钢材直接出口和间接出口明显下滑的担忧，叠加铁矿等原料价格重心回落，成本下移下带动钢价震荡走弱。

　　对于5月份钢材市场，一方面，目前钢材估值整体偏低，供需基本面无明显矛盾，同时国内宏观增量政策有望逐步出台乐众盈，对钢价形成一定支撑；另一方面，钢材市场面临海外关税对钢材出口的冲击，叠加传统需求旺季结束，市场对于钢材需求预期偏弱。此外，粗钢控产预期下，原料成材走势或面临分化。预计5月份国内钢材价格波动加剧，难以出现趋势性行情，整体或以低位区间震荡为主。

　　高炉钢厂持续复产电炉开工率小幅回落

　　从钢厂生产情况来看，高炉钢厂持续复产，电炉开工率小幅回落。截至4月30日，找钢网行业大数据研究院跟踪调研的国内独立电炉钢厂开工率为43.64%，月环比下降3.64个百分点，年同比下降1.82个百分点；高炉方面乐众盈，找钢网行业大数据研究院跟踪的国内高炉钢厂开工率为79.55%，月环比上升2.24个百分点，年同比上升2.88个百分点。

　　钢材产量方面，截至4月30日，找钢网行业大数据研究院跟踪调研的国内建筑钢材周度总产量为324.29万吨，月环比下降3.74万吨，环比降幅1.14%，年同比下降8.67万吨，同比降幅2.60%；找钢网行业大数据研究院跟踪调研的国内热轧板卷周度总产量为373.74万吨，月环比下降7.85万吨，环比降幅2.06%，年同比上升2.69万吨，同比增幅0.72%。

　　从钢厂减产检修计划来看，5月份检修钢厂数量较4月份继续下降，同比来看钢厂减产力度明显小于去年同期。分品种来看，据找钢网行业大数据研究院不完全统计，本周（04/25-05/01)钢厂检修影响总量为71.20万吨，较上周减少6.37万吨，其中影响铁水25.83万吨，环比降2.97万吨，螺纹钢17.09万吨，环比降2.23万吨，线材5.07万吨，环比增1.05万吨，热轧3.85万吨，环比持平，其他品种2.10万吨，环比降5.64万吨。

　　4月钢材消费量环比继续回升 5月钢材终端需求或季节性回落

　　从找钢网行业大数据研究院调研的情况来看，4月份钢材各品种需求量比3月均有增长，其中热卷增4.9%，冷镀增3.3%，中板增5.7%，建材增3.6%。

　　从预期情况来看乐众盈，5月份钢材各品种预期采购量环比4月或有小幅下降，其中热卷预期降3.6%，冷镀预期降4.1%，中板预期降1.5%，建材预期降0.7%。

　　从下游各主要用钢行业来看，建材方面，基建行业4月用钢量环比3月有4.1%的增幅，5月或在4月的基础上继续增长1.4%；房地产行业4月用钢量环比3月有3.2%的增幅，5月或在4月的基础上下降2.8%。

　　工业材方面，4月机械、基建、造船、房地产行业需求均保持增势，其中机械和基建行业需求表现最为亮眼。从预期情况来看，5月六大行业需求或有所分化，其中机械和造船行业需求或保持增势，预期分别增0.5%和0.2%；而家电和汽车行业需求或环比小幅回落，预期分别降0.9%和0.6%。

　　从钢材表观消费来看，截至4月30日，找钢网行业大数据研究院跟踪调研的建筑钢材表观消费量381.16万吨，月环比上升38.58万吨，环比增幅11.26%，年同比下降7.63万吨，同比降幅1.96%；热轧板卷表观消费量389.22万吨，月环比上升2.42万吨，环比增幅0.63%，年同比上升11.84万吨，同比增幅3.14%。

　　钢材库存加速去化热轧板卷高库存压力有所缓解

　　从钢材库存来看，4月国内钢材总库存持续下降，并且降幅有所扩大，热轧板卷高库存压力有所缓解。截至4月30日，找钢网行业大数据研究院调研的建筑钢材库存总量（钢厂库存+社会库存）为798.07万吨，月环比下降170.5万吨，环比降幅17.6%，年同比下降143.25万吨，同比降幅15.22%；热轧板卷库存总量（钢厂库存+社会库存）为336.86万吨，月环比下降45.82万吨，环比降幅11.97%，年同比下降33.81万吨，同比降幅9.12%。

　　高炉钢厂小幅盈利电炉钢厂亏损为主

　　钢材利润方面，4月份国内高炉钢厂生产小幅盈利，但电炉钢厂生产继续亏损。截至4月29日，找钢网行业大数据研究院调研的高炉和电炉钢厂螺纹钢吨钢生产利润分别为88元／吨和-220元／吨，月环比分别下降10元／吨和24元／吨；高炉钢厂热轧板卷吨钢生产利润为12元／吨，月环比下降121元／吨。

　　展望5月份，国内钢材市场价格或区间震荡运行。

　　宏观方面，一季度国内经济实现良好开局，但4月份以来海外关税等外部挑战明显加剧。对于经济运行中面临的困难与问题，特别是外部冲击，国内政策工具箱较为丰富，一揽子增量政策有望在二季度陆续出台。

　　产业方面，当前建筑钢材表需明显走强，反映钢材内需有所改善。同时钢厂积极复产，供需双增下，钢材库存加速去化，静态基本面无明显矛盾。海外加码关税政策以来，市场对于钢材直接和间接出口转弱的担忧加剧，但高频数据显示钢材直接和间接出口仍维持在相对高位，暂未受到明显影响。考虑到抢出口结束后，5月有环比走弱的可能。同时传统钢材旺季即将结束，国内用钢需求能否继续回升仍有待观察。估值方面，当前钢材估值中性偏低，高炉钢厂与电炉钢厂利润情况分化。

　　整体来看，对于5月份钢材市场，一方面，目前钢材估值整体偏低，供需基本面无明显矛盾，同时国内宏观增量政策有望逐步出台，对钢价形成一定支撑；另一方面，钢材市场面临海外关税对钢材出口的冲击，叠加传统需求旺季结束，市场对于钢材需求预期偏弱。此外，粗钢控产预期下，原料成材走势或面临分化。预计5月份国内钢材价格波动加剧，难以出现趋势性行情，整体或以低位区间震荡为主。

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